行业近况

　　近两周，沪深大盘上涨0.3%，HSCEI指数上涨2.1%，A股交运指数上涨3.5%，跑赢沪深3.2ppt，在各行业中排名第5/29.分板块看，航运板块上涨8.4%，高速板块上涨4.0%、港口板块上涨3.3%、物流板块上涨3.3%、航空板块上涨3.1%、机场板块上涨2.1%、铁路板块上涨0.5%。

　　评论

　　专题：枢纽城市疫情防控趋稳，关注航空快递板块。3 月以来全国出现新一轮较大规模的疫情散发，而目前本轮疫情已基本得到控制。我们发现上海连续多日新增病例数在10 例左右，多数区域实现社会面清零，有序推动复工复产。伴随主要交通枢纽城市疫情趋稳，我们认为出行及物流有望逐步恢复，航空和快递板块在防疫工作取得进展的过程中或迎来向上行情。

　　行业观点：跨境空运：疫情影响加快消退，航空运量恢复至8 成，运价高位震荡；上海浦东出口空运指数/中国香港出口空运指数分别较两周前变化+5.4%/-4.5%。推荐华贸物流。化工物流：化工市场有所回暖，主要化工产成品进入累库周期带来仓储需求提升。即时配送：同城零售线上渗透率低，尚处于蓝海市场，推荐达达，看好其京东增持后从商超到家走向万物到家。快递：5 月30 日至6 月2 日，全国快递包裹日均揽收约3.43 亿件、投递约3.15 亿件，较4 月25 日至5 月1 日分别增长21.4%、3.4%。

　　我们认为快递行业供给已在稳定复苏，推荐中通、韵达、圆通。供应链物流：产业升级、数字技术和降本增效推动发展，推荐海晨股份。

　　行业观点：航运：远洋集运持续回调，内贸运价本周上涨。集运： 6 月2日SCFI美西线周环比下降0.8%，SCFI欧线周环比下降0.2%。5 月20 日内贸PDCI指数为1,625 点，较一周前上涨0.6%，同比上涨15.7%，看好中谷物流。干散货：BDI指数出现回调，其中超级大灵便型、小船(小灵便型运费)指数有所下降，大船(好望角型)、巴拿马型运费指数降幅明显，关注太平洋航运。油运：超大型油轮运价持续下降，关注老船拆解和原油补库存动向。港口：国内疫情反复对码头吞吐量的影响近期已有所修复，5 月下旬外贸集装箱吞吐量同比增加13.0%，内贸集装箱吞吐量同比下降6.3%。公路：2021 年业绩高增(2020 年低基数)，稳现金流的优质板块，主推皖通高速、宁沪高速H.航空：行业经营处于低位，长期供需改善可期，主要城市疫情防控趋稳，以及防疫政策调整有望成为板块催化剂，建议关注国际线放开节点。推荐春秋。铁路：长期看好京沪高铁。

　　估值与建议

　　推荐组合： A股：海晨股份、中谷物流、圆通速递、韵达股份、华贸物流；港美股：中通快递-US。

　　风险

　　油价异常波动，经济增速不及预期，疫情反复。

（文章来源：中金公司）